Zakaj Pipistrel po Boscarolovi prodaji tolče serijsko izgubo

Ivo Boscarol je eden najbolj znanih in uspešnih podjetnikov pri nas. Leta 2022 je svoje podjetje za izdelavo ultralahkih letal Pipistrel za 188 milijonov evrov prodal ameriški družbi Textron. Denar od kupnine zdaj Boscarol vlaga v različne projekte, med drugim tudi v gradnjo 1.000 stanovanj v ljubljanskem BTC, 21 milijonov evrov pa je podaril občini Ajdovščina.

Toda drugačna je zgodba z Boscarolovim nekdanjim podjetjem, ki se pod novim lastnikom nikakor ne more izviti iz rdečih številk. Iz bilanc Pipistrela je razvidno, da je podjetje v zadnjih treh letih, torej po prodaji, ustvarilo že več kot 41 milijonov evrov izgube. 

Na Pipistrelovo slabo poslovanje smo v uredništvu necenzurirano.si postali pozorni pri zbiranju podatkov o podjetjih, ki so lani poslovala z najvišjo izgubo. Lani je Pipistrel ob nekaj manj kot 32 milijonov evrov prihodkov imel več kot sedem milijonov evrov izgube. To ga uvršča na 16. mesto med podjetji, ki so lani zaposlovala najmanj 50 ljudi, poslovala pa z "minusom". 

Najvišjo izgubo je podjetje pridelalo v letu 2022, torej v letu prodaje. Po koncu poslovnega leta so namreč novi lastniki iz ZDA zamenjali revizorja in očistili bilance Pipistrela. Kot je razvidno iz dokumentacije, so ugotovili, da so v Pipistrelu v času Boscarola beležili prihodke in odhodke na način, ki je neskladen z računovodskimi standardi.

Kaj vse torej razkrivajo bilance podjetja, ki je vrsto let veljalo za eno največjih domačih zgodb o uspehu?

Poslovni rezultati Pipistrela

Preberite še:
Joc Pečečnik prenavlja golf resort. Izvajalce del prosi za denarne prispevke.

Pod Boscarolom rekordni rezultati

Še leta 2021, tik pred prodajo, je podjetje Pipistrel iz Ajdovščine ustvarilo več kot 31 milijonov evrov prihodkov, kar je bilo tretjino več kot leto prej. Dobička je bilo za več kot štiri milijone evrov - največ v zgodovini.

Boscarol, sicer ustanovitelj podjetja, je takrat izpostavljal, da so prodali več letal in po višjih prodajnih cenah, pomembnejše prihodke pa so jim znova prinesli strateški projekti. "Pomembno je, da je donosnost ostala na primerljivem nivoju," je poudarjal. Dodana vrednost na zaposlenega je znašala kar 101 tisoč evrov, s čimer je za 90 odstotkov presegla slovensko povprečje. Podjetje je imelo stabilna naročila, pospešeno pa je razvijalo nove produkte.

V oktobru 2021 je Boscarol začel pogovore o strateškem povezovanju z ameriško družbo Textron, ki je aprila 2022, dva meseca po začetku ruske agresije na Ukrajino, postala lastnica večinskega deleža v Pipistrelu.

Preberite še:
Kaj kupujejo Dončić, Merlak, Boscarol in drugi slovenski milijonarji #foto

Po prodaji kar 27-milijonska izguba

Toda po prevzemu je prišlo do preobrata. Američani so začeli čistiti bilance Pipistrela.  Kot so zapisali, so opravili "presojo izkazanih vrednosti bilančnih postavk, na podlagi katere so bile narejene prilagoditve vrednosti".

To je pomenilo, da je Pipistrel že v letu 2022 ustvaril do takrat neverjetnih, več kot 27 milijonov evrov čiste izgube. Dobesedno čez noč je ostal brez celotnega kapitala, ki je od takrat celo v negativnih številkah. Podjetje ni insolventno zgolj zato, ker se je novi lastnik zavezal, da mu bo zagotavljal potrebna likvidna sredstva.

Kaj se je zgodilo? Iz javno dostopnih dokumentov je razvidno, da so bili za rekordno izgubo krivi trije razlogi:

-       upad prihodkov,

-       razveljavitev obstoječih pogodb za licence, raziskave in razvoj, zaradi česar je iz bilanc izpuhtelo za 5,6 milijona evrov sredstev, 

-       prekinitev pogodbe s kitajskim partnerjem pri projektu razvoja novega Cargo Drona. Do tega kupca so imeli v Pipistrelu za več kot 10 milijonov evrov terjatev, ki so jih oslabili. Vrniti so mu morali še šest milijonov evrov že prejetih predplačil.  

Preberite še:
Zakaj je Ivo Boscarol največji komunist med podjetniki

Z Američani prišli novi revizorji. Kaj vse so odkrili?

Američani so po nakupu Pipistrela zamenjali tudi revizorja: prej je bilance podjetja potrjevalo podjetje Re-member, zdaj pa to počne Ernst&Young, ena od štirih velikih revizijskih hiš. Za leto 2022 je Pipistrelu izdala mnenje s pridržkom.

Kot izhaja iz pojasnil revizorjev, so v Pipistrelu velik del prihodkov in odhodkov pripoznavali v nasprotju z veljavnimi računovodskimi standardi. 

Do največjih odstopanja je prišlo pri sodelovanju s Kitajci. Revizorji so opozorili, da v Pipistrelu v letih od 2019 do 2021, ko je trajal projekt Cargo Drona, v bilancah ne bi smeli zabeležiti 16,5 milijona evrov prihodkov, ki so jih nato v letu 2022 oslabili. To pomeni, da bi morali imeti v letih pred tem nižje prihodke in posledično slabši končni rezultat. 

Za primerjavo: v letih od 2019 do 2021 je Pipistrel ustvaril nekaj več kot deset milijonov evrov dobička. Iz tega izhaja, da so ves ta čas dejansko poslovali z izgubo. Revizorji so odkrili tudi skrite odhodke oziroma stroške.

Preberite še:
Postojnska jama je tovarna milijonov za Batagelja. A kart ne bo pocenil.

"Učbeniški primer prikrivanja izgube"

Bilance Pipistrela smo zato predložili strokovnjaku, ki ni želel ostati imenovan. Po njegovem gre za "učbeniški primer prikrivanja izgube iz poslovanja". 

"Z zamenjavo revizorja so bile te nepravilnosti ugotovljene, posledično pa so izvedli odpise in slabitve. Podjetje je imelo visoko vrednost zaradi 'know-howa' in patentov, kar se je pokazalo ob prevzemu. Očitno pa je bilo poslovanje negativno," je ocenil.

"Res je, da Pipistrel posluje v kapitalsko zelo intenzivni panogi in da so imeli veliko neotipljivega kapitala. Ampak po zdravi kmečki logiki je bil sam posel slab in so bilance 'lišpali', da so se lahko financirali. Po domače: odhodki so bili višji od prihodkov. Končni izid so zvišali tako, da so pripoznavali določene prihodke, ki niso obstajali, določene stroške pa niso knjižili med odhodke, temveč med neopredmetena sredstva – kar je ponovno pozitivno vplivalo na izid," je dodal sogovornik.

Američani verjamejo v Pipistrel. Posodili so mu že 50 milijonov.

Po letu 2022 je Pipistrel ves čas v rdečih številkah. Izguba je lani znašala 7,4 milijona evrov. Negativen je tudi denarni tok iz poslovanja (EBITDA). Precej nižja je tudi dodana vrednost na zaposlenega. Lani je znašala malo manj kot 19 tisoč evrov in je za 80 tisoč evrov nižja kot v letu 2021.

Toda novi lastniki Pipistrela, ki podjetje obvladujejo prek družbe, registrirane na Nizozemskem, imajo s podjetjem še vedno velike načrte, vanj pa vlagajo ogromna sredstva. Američani so tako poplačali dolgove Pipistrela do bank in sami začeli financirati podjetje. Konec lanskega leta je imel Pipistrel pri svojem lastniku najetih že za skoraj 50 milijonov evrov posojil. 

V tem času se je po podatkih EBONITETE.SI močno povečalo tudi število zaposlenih v Pipistrelu in sestrskem podjetju Pipistrel Vertical Solutions - s 188 na 316.